【脱水研报】消费市场细分龙头市占率70%+转型高端品牌

  上海百润投资控股集团股份有限公司始创于1997年，早期通过香精香料业务起家，2003年12月创立子公司上海巴克斯酒业有限公司，专营锐澳（RIO）预调鸡尾酒的生产和销售业务。2012年后我国预调酒行业需求迅速增加，公司抓住机遇，于2015年对巴克斯酒业进行并购重组，正式成为香精香料、预调鸡尾酒双主营业务一起发展的公司。此后，公司立足RIO系列新产品，逐步成为国内预调酒行业领先的龙头酒企。根据中国酒业协会，

  目前公司在上海、天津、成都、佛山共有四大预调酒生产基地，以完善的生产基地布局推进全国化扩张。

  中国预调酒市场集中度较高，从销售额来看，2023年RIO市占率为72.5%，领先同行较多，动力火车、三得利销售额分别排名第2/3，市占率分别为18.40%/1.90%，RIO预调酒龙头品牌的地位较为稳固。

  日本以预调酒为主的利口酒近年逆势增长，销量由2000年38.1万千升增至2021年242.6万千升，CAGR为9.22%，占全年酒类总销量比重从2000年4.00%增长至2021年31.42%，慢慢的变成为日本低度酒主流消费品类。与日本相比，我国预调酒市场规模增速较高，但人均消费量偏低，尚处于发展初期。2023年我国预调酒市场规模增速及人均饮用量分别为12.99%/0.3L，日本市场分别为6.63%/14.1L。日本预调酒集中度较高，2023年CR5为88.10%，自利口酒开始稳健增长后，龙一三得利市占率也维持平稳增长，2014-2023年由35.10%提升6.90pct至42.00%。借鉴日本预调酒行业发展经验，预计随新花钱的那群人的崛起、预调酒饮用习惯的养成，我国预调酒行业规模将延续有序扩容，且龙一集中度有望进一步提升。

  根据华经产业研究院数据，中国威士忌市场主要由帝亚吉欧、保乐力加等国际威士忌龙头品牌主导，2021年帝亚吉欧、保乐力加等前五大头部品牌共占据67.01%的市场占有率，市场集中度较高。从进口额来看，我国威士忌进口额2017-2023年由9.20亿元增至41.26亿元，CAGR为28.42%，从进口量来看，威士忌进口量2017-2023年由17.00百万升增至32.62百万升，CAGR达11.48%，我国进口威士忌整体呈量价齐升趋势。

  中国威士忌行业未来或将逐渐向高端化和多样化发展，本土威士忌生产商如能在陈酿5-10年及以上产品领域取得突破，满足市场对高品质和多样化威士忌产品的需求，则有望成为本土威士忌品牌龙头。

  我国单瓶威士忌均价近年来整体呈增长态势，2023年高于国际市场单瓶均价而略低于日本市场单瓶均价。我国威士忌消费者主要为年轻高净值人群，根据《百瓶威士忌2023年度行业前瞻报告》，收入结构来看，月收入9000元以上的威士忌消费者占比51%，年龄结构来看，18-39岁消费群体占比高达85%。

  行业加速发展，帝亚吉欧、保乐力加等国际酒企龙头积极地推进中国威士忌酒厂建设，国内威士忌酒厂投资建设也逐渐加速，但多数酒厂规模较小，尚未形成具有市场影响力的强势品牌。

  崃州蒸馏厂是全球少数同时拥有壶式和柱式蒸馏器的蒸馏厂，设备包括一套7个柱式蒸馏器，4对8支壶式蒸馏器，其中一对搭配了全球少见的双冷凝设备并配备外置加热器，兼具提取纯净风味或复杂风味威士忌，可创造更多风味。崃州蒸馏厂自创立之初便配备了完善的橡木桶处理设施，并引进了先进的STR（Shave、Toast、Rechar，即刨、炙烤、再次烘烤的工艺，为威士忌橡木桶制桶领域的一种特殊处理工艺）专属处理工艺车间。

  经过近几年前瞻的产能布局、年份基酒储存和持续宣传，公司在威士忌方面的品牌势能、产能和储备已达到国内较高水平，未来公司或引领国产威士忌发展。2025年威士忌产品有望成为公司预调酒业务外的重要增量。

  产品销量不达预期：市场开拓风险：管理层变动风险：宏观经济不达预期的风险：

  20250105-国联证券-百润股份-002568-预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期

  免责声明：【九方智投-投顾-毕威功-登记编号：A08；以上代表个人自己的观点，仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎】

  当地时间3月24日上午，韩国对被停职国务总理韩德洙弹劾案进行了宣判。韩国驳回了国会对韩德洙的弹劾诉讼，韩德洙在停职87天后恢复国务总理及代总统职权。崔相穆同时停止代行总统职权。韩德洙在驳回对他的弹劾案后，返回位于首尔的政府大楼开始办公。

  3月25日，威海5岁男童被生母及男友殴打致死案将在威海中院开庭审理。3月23日深夜，大皖新闻记者见到了男童生父小郑。

  特朗普公布F47研发计划，与中国“6代机”新一轮试飞的时间“高度重合”，令人不禁怀疑，美国或受到了中国方面的刺激，慌不迭的上马一些未经严格验证的项目，旨在向中国发起挑战，缩小自身与对手的差距，保证美国的世界霸权。

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  当地时间3月23日，#韩国首尔地铁2号线脱轨 列车与线路终端的遮挡板#相撞 ，因无乘客乘坐，未造成人员伤亡 #韩国

  福耀科技大学公布了：首届招100人以内，年学费5460元！大四到境外名校学习一年，与剑桥、牛津、斯坦福等合作

  据《福州晚报》3月22日消息，今年该校计划招收100名以内学生，学费每年5460元，采取本硕博贯通培养模式，本科阶段将获得双学位。

  近日，位于天津市河北区地纬路与三马路的一鉴楼——袁世凯次子袁克文故居旧址，发现一条暗道，目前尚在清理中。

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